近日有媒体披露了重庆市长黄奇帆在年初批评证监会的演讲，一个地方大员公开批评中央部门，而且还被公开披露出来，这在中国政坛相当罕见。个中深意需要仔细品味，不过咱在这里只讨论一个问题：如果黄奇帆做证监会主席，他会怎么做?

　　我们首先看看其言论，黄奇帆说，证监会先推注册制发行是出牌顺序搞错了，直接造成股市的下跌和信心缺失。应该是先建立多层次资本市场，打通场外市场和场内市场的转板和退市通道，完善新三板的功能;实现发行市场与上市明显分离，拟上市公司先到新三板进行公开发行或者私募发行，场内亏损企业也退到新三板重组，新股发行挂牌一年之后，符合上市条件转入场内交易所交易;不发行新股符合上市条件的非上市公众公司可以直接到沪深交易所上市。吸引养老金、公积金、企业年金、保险(放心保)资金、公募、私募和海外投资者大量资金进入多层次市场，提振股市信心;如果这些资金仍然不能提振市场信心，可以考虑推行中国版的QE计划买入股票，这也是多渠道进行股权融资的途径;最后，在法律完善之后，在场内交易所推行注册制发行。

　　可见黄的思路是先搞活资本市场，通过说服投资人进入市场再逐步推动改革。从这点上看，A股市场如果交给黄奇帆，极有可能搞出一个人造牛市来。因为人造牛市其实很简单，不就是讲故事么。把一个故事讲好了，自然就有人进来买单了。

　　黄奇帆还说，要搞股票发行注册制的市场化改革，就必须得有严刑峻法在先，美国有股票发行的“三道宝剑”在头上悬着，一旦上市公司有造假就面临牢狱之灾，并且可能会被罚得倾家荡产，帮助造假的中介机构也会终身禁入。美国有这三个法规(记者注：或为《证券法》、《证券交易法》及《萨班斯法案》等一系列法案)，所以它可以做股票发行注册制改革。

　　黄这一观点可谓切中目前市场的要害了，A股市场暴涨暴跌和长期低迷正是由于庄股横行，而证监会以前则一直处罚不够，一年都看不到几例处罚，即使有也只是很少的一点罚款，这对造假、操纵市场带来的巨额财富根本就不值一提。因此只有大幅度提高违法成本才能让股市恢复理性。不过光有重罚还不够，还需要足够的调查力量。我们可以看到证监会常会发布介入调查之类的公告，但结果却过了几个月甚至数年才能出来，可见调查效率是一个大问题，国外的办法是举证倒置，不知道黄奇帆会不会去争取此一政策。不管怎样，黄管理下的证券市场可能会经历一场腥风血雨的洗牌。

　　综上两点，黄主导下的A股市场将面临一个两级分化的走势。

　　另外黄奇帆关于打击资本市场造假这样说：正常的IPO是一个健康市场所不可或缺的，但它需要配套基本的监管政策来对应。要IPO，就要同时解决退市问题，有进有出，优胜劣汰，一旦发现拟上市企业(包括已上市)造假包装和故意欺诈，保证能对其严刑峻法，相关责任人入大牢并让其倾家荡产。

　　黄奇帆还有 “四个平衡”论。当今世界各国，都在进行宏观调控，国家宏观调控，说来极其复杂，但也非常简单，只消把“四个平衡”即“四个1：1”把握好，这个国家宏观调控即可大功告成。哪四个“1：1”呢?一是，一个国家GDP有多少，其贷款余额也应当有多少。二是，一个国家GDP有多少，其上市公司市值也应当有多少。三是，一个国家GDP有多少，其房地产总值也应当有多少。四是，一个国家GDP有多少，其主权债务，加上养老保险、医疗保险、失业保险等保障系统的支出，也应当有多少。“四个1：1”理论，说来非常简单，也很容易把握，比如，要衡量一个国家贷款到底是放得多了还是放得少了，很容易的，只消看看你当年的GDP是多少，再比照你的贷款投放是多少，一目了然，结论不言自明!如果你的贷款余额大大超过GDP总量，那么对不起，肯定会引发通货膨胀!国家就得赶紧收紧银根，提高存款准备金率和利率了。具体说来，我国今年贷款余额高达60万亿元，而GDP约为45万亿元，那就说明。贷款贷得确实多了，得赶快收紧一点。

　　由上可见，退市制度这个市场痼疾也在黄的考虑之中，再结合其先造牛市后改革的思路，黄大概率会先杀鸡儆猴，把退市制度先执行好，因为GDP必须和股市市值相匹配。目前A股市场市值约55万亿，而GDP约64万亿，如果就此推动人造牛市，显然上升幅度不够。怎么办?只能把现在不合理的市值结构改善了，也就是通过严打和退市制度把那些害群之马赶出去，把市值空间让出来给新蓝筹公司。

　　我们再来看看黄的经历。

　　黄奇帆1952年5月生于浙江诸暨。文革时期，黄奇帆还是上海焦化厂的一个工人，上世纪80年代初，他成为这家工厂的副厂长，后来调任上海市经委工作。上世纪90年代起，黄奇帆走在了上海浦东开发热潮的前列，他调任上海浦东开发办公室副主任，成为后来的上海浦东管委会副主任。

　　1994年，黄奇帆任上海市委副秘书长兼市委政策研究室主任，开始思考上海市经济政策和改革方面的策略，并逐渐过渡到政府工作。1996年，黄奇帆任上海市委副秘书长、市政府副秘书长、上海市体改委副主任，并在两年之后任上海市政府副秘书长、上海市经委主任。2001年结束上海从政经历，调任重庆市副市长，主管国资委，直到后来成为重庆市市长。黄奇帆在上海主导的国资重组首次体现出高超的资本运作才能，资本市场第一个净壳收购的概念正是由他提出来的。

　　1998年，黄奇帆主导了资本市场第一起上市公司净壳收购案—上海房地产集团收购嘉丰股份，也就是今天的金丰投资。黄奇帆的资本运作天赋充分体现在这场上海本地股的重组之中，加上后来的交运股份和电器股份的重组，净壳收购模式成为他当时在资本市场创新的经典，也有效促进了上海产业结构调整。黄奇帆的资本运作天赋同样带到了他任职的重庆。

　　事实上，黄是十八届三中全会决议起草小组成员，他对股市的真知灼见已经贡献在顶层设计之中：经济结构调整需要金融服务体系调整的支撑，从过去以政府主导投资的模式向企业投资转型，金融服务模式也需要从以银行为主的间接融资模式转向以资本市场为主的直接融资模式，资本市场在国家战略和经济转型中显得尤为重要。

　　黄奇帆自2001年开始任重庆市副市长，2009年升任市长。在这十几年间，他先后经历贺国强、黄镇东、汪洋、薄熙来、张德江、孙政才等6位市委书记。这些市委书记被认为风格各异，而且政见也各不相同，黄奇帆均能应付自如，成为政坛不倒翁，被视为传奇。

　　俗话说，性格决定命运，人生经历自然也会决定其眼光和治理的路径依赖。

　　人民币国际化是国家最大的战略，资本市场也将面临重大考验。作为一个能在政坛游刃有余的资本高手，其假如有机会主管证券市场，一定会把各手好牌向上面要出来。那样A股的春天或许就不远了。

　　(来源：作者博客，昆仑策研究院编发)