导读

　　从历史数据来看，历年1月均为信贷投放高点。但今年信贷规模远超历史同期。央行的数据显示，今年1月的贷款投放规模已超2009年1月8900亿。在此之前，2009年1月是历年单月信贷投放的高点，这一年，也是中央政府推出“四万亿”财政刺激政策。

　　本报记者 杨志锦 实习记者 廖丽颖 北京报道

　　1月新增人民币贷款刷新历史记录。2月16日，中国人民银行发布的金融统计数据显示，1月新增人民币贷款2.51万亿，已高出2009年1月8900亿。2009年恰为金融危机后第一年，当时中央政府推出“四万亿”财政刺激政策，银行信贷随之放松。

　　据21世纪经济报道记者向银行及城投企业了解，季节性因素、项目储备充足、置换美元债务等多重因素导致1月新增人民币贷款规模冲高。

　　采访得知，今年以来银行将信贷投放重点转向个人住房贷款和政府平台类贷款。西部省份一位县级城投公司负责人对21世纪经济报道表示：“和去年1月份完全不一样，银行现在是追着我们贷款。”

　　2.51万亿新增贷款创历史新高

　　央行的统计数据显示，1月新增人民币贷款规模达2.51万亿，刷新历史记录。

　　对此，某东部省份央行地方分支机构负责人向21世纪经济报道记者表示，因为实体经济较弱，因此要保持流动性宽松些。但是具体情况还得看贷款结构数据，目前还不能进一步分析。

　　从历史数据来看，历年1月均为信贷投放高点。但今年信贷规模远超历史同期。央行的数据显示，今年1月的贷款投放规模已超2009年1月8900亿。在此之前，2009年1月是历年单月信贷投放的高点。

　　分部门看，新增居民中长期贷款、新增企业中长期贷款、票据融资共同推高1月贷款规模。

　　与去年1月相比，今年居民部门新增中长期贷款增加1489亿。居民中长期贷款增加一般对应于购房和购车需求，这说明在放松房地产市场调控后，房地产市场消费需求改善，居民按揭贷款增加。

　　企业部门新增中长期贷款相比去年同期增加4479亿。

　　对此，民生固收团队解释称，一是因为金融专项债的配套贷款发放;二是年初企业项目储备丰富。但由于储备项目有限，过快释放贷款需求可能造成后续信贷增长乏力。

　　此外，票据融资相比去年同期增加2757亿。其主要原因是商业银行找不到足够安全的一般性贷款项目，把贷款额度用于票据贴现，从而达到冲贷款规模的目的。

　　“票据融资就是短期做一个信贷额度的缓冲，是一种调节信贷额度的工具。” 东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示。

　　此外，汇率因素亦推高人民币贷款规模。今年年初，人民币兑美元汇率出现大幅贬值，同时市场上人民币单边贬值预期大幅升温。

　　在此情况下，部分企业将美元债务转换为人民币贷款以收缩外汇风险敞口，应对贬值预期。央行的数据显示，1月外币贷款同比少增374亿美元。

　　银行“追着”城投放贷

　　西部省份一家城商行中层人士向21世纪经济报道记者介绍，目前贷款主要投向还是基建，投向中小企业的贷款有限，因为基础设施平台贷款相对来说比较安全。

　　“现在银行不敢放贷给民营企业了，在国有企业的投放比较大。”一位股份制银行上海分行的负责人坦言，“1月份企业的预算及融资安排扩大，所以资金的投放增加。”

　　前述城投公司负责人则向21世纪经济报道记者介绍，目前银行“追着”城投公司贷款，成本已低至6.5%左右。

　　“今年1月和去年1月完全不一样，去年1月完全贷不到款。”前述城投公司负责人向21世纪经济报道记者表示，“去年下半年以来，城投公司从银行融资已经非常容易，但银行没有额度，今年1月银行先把额度放给融资平台。”

　　信贷大规模投放带来派生效应，从而推高M2增速。央行的数据显示，1月M2增速升至14%，创下2014年6月以来的新高。“M2取决于信贷派生的存款，因为1月信贷投放过高，所以M2增速上升。”邵宇对21世纪经济报道记者表示。

　　由于贷款大规模投放，1月新增社会融资规模亦创下3.42万亿的历史新高。此外，受人民币贬值影响，外币贷款继续大幅减少1727亿，直接融资(债券净融资和股票融资)规模超过6000亿。

　　民生固收团队认为，1月金融数据增长超预期，但考虑到实体经济回报率下降，风险溢价上升，资产荒现象没有有效缓解，新增信贷的放量并不代表实体经济企稳。