民族复兴网编者按图

　　民族复兴网编者按：比拼实力就从来没有停止过，用毛主席的话来说，世界上的形势，不是东风压倒西风，就是西风压倒东风。通篇没有逻辑的文章是没法点评的，推荐给大家主要是为了观察一下右翼的说法。

　　比拼实力的时代，阳谋在旁，陷入阴谋论不会让竞争对手白痴，而是会让我们自己变得简单易怒。

　　美国不加息，很多人认为是个阴谋，我至今没有弄懂中间的逻辑。如果美国加息，新兴市场资金继续大规模流出，难道就不是个阴谋吗?美国不加息，对欧美的股、债市场没有什么好处。

　　有人痛心于中国央行被忽悠，在欧元、日元汇率上升期增加了黄金、欧元、日元外汇资产，当美元上升时，中国以美元计价的债务上升，政府不得不抛售美元维持汇率稳定，这将导致市场预期恶化人民币加速下跌，最终不是发生债务危机就是发生金融危机。

　　还有种说法，加息会促成美国国内通胀，因为美元加息后全球资金回流美国，导致日元、人民币等套利资金换成美元流入美国，而世界其他地区资金下降，这使得美国资金泛滥，而其他地区资金紧张，不得不进入痛苦的去杠杆化过程。不必加息已然如此，而美国8月CPI环比下跌0.1%，高通胀很遥远。

　　中国政府拥有如此之多的外汇储备，到底是买铁矿石、油田、日元国债还是法国国债，由中国政府自己说了算，没有谁拿着枪顶在中国政府的脖子上强迫购买日债。

　　到今年年初，中国陷入官方外汇储备过多的甜蜜烦恼中，两三万亿美元的外汇储备既然不能分给全民增加消费，购买资产与投资就是必然的选择。中方不是买美债就是买其他资产品，没有一种其他资产的市场深度广度比得上美债，美债占据资产的大头，顺理成章。指责央行没有在2003年以后大规模购入石油、铁矿石企业等，应该回过头去看看中国某些企业高价收购后巨额亏损的现实，实际上，多数国有大型企业的收购，投资回报率惨淡。近两年企业在欧美澳新等大规模投资，资产价格不高，从品牌到技术已有成效。

　　央行进行的欧元、日元多元化配置，未必陷入惊天阴谋，是判断不全面与国际地缘政策影响的总体悲剧。

　　央行从2010年开始对外汇储备进行了多元化配置。这场多元化配置不如人意，有两个信号。

　　首先，根据央行数据，我国8月末外汇储备余额从3.65万亿美元下降至3.554万亿美元，减少939亿美元，为连续第四个月下降，单月减少额创有记录以来最高。外汇储备下降有三方面原因，一是央行出手稳定人民币汇率，二是外汇储备委托贷款项目在8月份进行部分资金提款;三是8月份国际市场一些主要金融资产价格出现不同程度回调，其他金融资产相对美元下调，也就是说，其他资产以美元计价下降，出现亏损，不得不计提。

　　其次，今年8月，央行副行长易纲承认，欧元、日元兑美元贬值很多，对中国外汇储备的美元计价有影响。

　　中国究竟投资了多少日元欧元资产，产生了多少亏损，属于国家金融机密。根据2012年来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例的估算，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，美元资产占据大头。

　　2012年6月国外投行计算当时中国官方欧元资产20%，从2010年到2011年期间，所购买的欧元资产亏损，但从2010年6月到2011年5月，欧元兑美元处于上升周期，在前所未有的宽松货币周期，双方利率欧美都极低，除非是在2009年高位买入的，从汇率市场而言亏损不至于那么大。中国当时加大了对欧洲救助基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)，由欧盟预算担保，与德国国债差不多，市场收益率在2%到3%之间。

　　中国官方一度增加了日债与日股的比例，现在看来让人惊诧。2014年去年2月12日，江勋先生在《证券时报》撰文表示，中国在2010年成为日本国债最大的海外持有国，至2011年末持有日本国债18万亿日元(折合1.46万亿人民币)，按年激增71%。日元兑美元到2012年年中开始逆转，此后美元进入升值周期，如果中国持有日债，做多日股，做空日元，应该能够获得不错的收益。

　　中国一度获利，2012年8、9两月期间，在日元最高点时，中国开始抛售日本国债，减持量接近2.8万亿日元，外管局在2012年下半年开始大幅增持日本股票，并获利丰厚。这不是糟糕的投资，日方也配置了一小部分中债，甚至亚元一度也被提上议事日程，事情似乎皆大欢喜。但此后发生一连串事件，从TPP到抛售日债、日本极右翼上台，形势急转直下，中国陷入被动。这中间美国“功不可没”。在欧元出现后，中日韩再来一个亚元，绝非美国乐见。

　　庞大的官方储备在投资时，必须考虑到政治、地缘、经济趋势、两国情绪、市场涨跌种种因素。阳谋是有的，说阴谋，未必。政府部门掌握庞大的资金，除非政府足够高效、廉洁与市场化，否则，中国的情况可以预见。

　　储备下降，藏汇于民，必然伴随经济下行周期，就是目前所看来的结果。如果储备上升，经济周期上升，同时藏汇于民，意味着中国外汇体制与经济体制已经发生了根本变革。

　　阵痛是不可避免的，改良制度让企业家留在当地，而后逐步藏汇于民，让小老虎们到国际上去投资吧，别尽盯着外管局了。这种体制、这种数量、这种复杂程度，谁来也只能如此。