张庭宾丨科创板:一场注定战略失败的无风险暴利“盛宴”

　　尚未正式推出的科创板已经注定了其战略失败，但这并不会妨碍它对一级市场的投资者来说，将是一场无风险的暴利“盛宴”！

　　 上交所在5日下午通过答记者问表示，过8个多月高效有序的精心筹备，科创板首批公司上市的条件基本具备，时机已经成熟，将于7月22日(周一)举行科创板首批公司上市仪式。首批上市公司为25家。

　　为什么我们现在就敢判断科创板从战略上已经注定失败了呢? 一则是因为从根本制度杜绝股市欺诈和操纵的辩方举证、集体诉讼和看门狗制度，迄今是千呼万唤不出来。而是6月28日最高法、最高检搞了个掩耳盗铃、自欺欺人的《操纵证券、期货市场司法解释》，貌似细化了对操纵的定性定量，但实际上无法执行到位;二是对于中小高科技企业融资，科创板的融资成本太高，科创板上市费用最低为3579万元，这家叫安集科技的公司融资才3亿元，融资成本高达12%。

　　有这两个原因就足以判断科创板在战略上注定失败，因为没有辩方举证、集体诉讼和看门狗制度，就无法从根本上震慑和杜绝财务造假和庄家操纵，这必将使科创板再度沦为丑恶的渊薮;而融资成本过高，不仅大幅降低了中小高科技企业科创板融资的效率，也说明了保荐人、会计、审计等中介在上市博弈中的强势地位，这种强势地位背后往往隐藏着特权的猫腻!会让真正有价值、正直的创业者畏惧上市，这将使创业板吸引优质公司的能力大打折扣。

　　这绝非是耸人听闻，就这第一批25家科创板公司而言，已经是乱象丛生。安集科技的审计费用最低，仅为137万元，而审计机构是比

　　较权威的毕马威华振。而光峰科技的审计费用竟然高达1766万元，审计师为天健。这种巨大的反差实在是匪夷所思，唯一合理的解释是，光峰科技的天价审计费相当可能隐含着对决定上市关键人的利益输送。

　　实事求是地说，第一批科创板上市公司的质量总体上是相当地低，虽然有少数如天宜上佳有核心竞争力、市场前景看好的公司，但是像塞武纪那样的真正高科技独角兽的踪影全无。而且它们现在尚未上市已经开始闹出笑话。7月5日，上交所信息显示，证监会7月4日

　　同意交控科技在科创板首次公开发行股票注册。同时，证监会官网7月4日发布公告，经查，证监会发现交控科技在申请科创板首次公

　　开发行股票过程中，未经上海证券交易所同意，擅自改动注册申请文件。换言之，交控科技在已经事实违规的情况下，竟然仍然能如期

　　首破上市，这背后得有多大的能量啊。

　　劣迹斑斑的不仅仅是交控科技。瀚川科技号称截至2018年末，拥有研发及技术人才366名，占员工总数的51.91%;硕士和本科人员有400人，占比56.74% o但公司2018年仅投入研发费用占当期营业收入仅4.5%,这一指标在2016年、2017年分别为7.61 %、5.19%,比例逐年减少，最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例仅为5.26%——这简直连最简单的故事都编不匀!而且该公司在上市前多次突击入股，上市圈钱的吃相实在太难看!此外、方邦电子、通德电子、巨恒电子等企业上市前都有说不清道不明的关联交易。简言之，第一批科创板企业素质之差，令人瞠目!它们中大多数原准备主板和创业板上市，为了科创板早期投机爆炒，紧急转往科创板的。

　　尽管科创板从战略上已经失败，科创板第一批上市公司质量低的令人痛心，但这不会影响科创板首批上市公司的疯狂爆炒。目前科创板一级市场发行价已经普遍超过了23倍市盈率的标准，其中睿创微纳市盈率最高，达79.09倍;其次为天准科技，市盈率为57.48倍;华兴源创、澜起科技、杭可科技的市盈率为41.08倍、40.12倍、39.8倍。而它们一旦在二级市场上市，我们估计至少还要暴涨1倍以上，在未来一年内，科创板股价上涨10倍者将并不罕见。

　　这一方面因为，中国现在缺乏安全的投资市场，科创板可谓最后的无风险套利市场，也是经济萧条期投资者抱团取暖的地方，加之早期上市公司少，中国人逢新必炒，国家高科技战略的保驾，科创板被炒疯掉，一点也不意外。

　　在这场中国2021年金融大危机前的最后一轮财富盛宴中，其食物链已经非常明显了，最大的赢家并非那些上市公司的创业者，而是利用特权突击入股者;而后是保荐人、会计师、审计师公司;再后是一级市场的打新者;再后是二级市场的早期炒作者;被牺牲的是二级市场被逼空逼疯的高位接盘者，最惨的是那些锁定2年以上封闭期的科创板基金投资人。

　　我们预计，在2021年中国金融大危机中，科创板也难以幸免，届时大多数科创板公司会被打回原形，而那时能够坚持活下来，且泡沫被挤掉之际，才是真正长期稳健的战略投资者最佳的入场时机。