王诚：山雨欲来风满楼——亚洲第二次金融危机会来临吗

　　作者按：这篇文章写出来放了几天了，刚好这个假期，准确说从9月30日到10月5日有14个城市出台了房地产调控政策。看来中央已经深刻认识到了这次房地产泡沫的风险。但是国内的舆论界还没有上升到地产泡沫快速破裂可能引爆第二次亚洲金融危机的高度。我会继续关注地产泡沫问题，也敬请期待我的下一篇文章。

　　正文：

　　今年以来，中国城市的房价疯涨，最早是深圳，几个月的时间，房价几乎翻了一倍，也带动附近东莞、中山等珠三角城市的房子集体暴动。深圳房子的涨价很快就传导到了上海、北京、天津等一二线城市，并向全国蔓延。这一波房价的上涨就跟14年底15年5月的那一波股市上涨一样，迅猛而且突如其来，而且与股市在经历了六七年熊市之后的报复性增长不一样的是，这一波房价疯涨是在极高的价格基础之上的疯涨，因为房价除了08年短暂调整外，从来没有跌过。最近十五年来，一线城市的房价涨幅基本都在十倍以上，而在这个基础上，深圳的房价今年涨了60%以上，北京涨了40%以上，上海、天津等大城市的涨幅也很大，其它二线三线城市也有不同幅度的上扬。

　　为什么会这样?今天的世界就是一盘棋，中国和美国是对弈的棋手，其它国家都是棋盘上的棋子。要理解这个世界上的任何大事件都不能离开中美对弈的这盘大棋局，房价的反常和疯狂上涨也一样。包括去年股市的反常和疯狂上涨与暴跌，也是如此。事后的调查果然证明了，去年的股灾是国外金融势力与国内的资本财团相互勾结造成的，一大批的内奸被揪了出来，包括证监会的领导，券商的高管，但是这显然还不够彻底，无论是幕后的大佬还是资本市场兴风作浪的财阀，一个也没有揪出来，就凭揪出来的那些人显然是没有足够大的能量制造去年的股灾的，背后的水要深得多。

　　本来随着中国经济的高速发展，中国房价上涨是合理的，但是涨得太多太快，像今年这样在已经很高的价位还暴涨了那么多，就很不正常了。而且也不太可能是市场行为，背后肯定有不可告人的东西。如果楼市这个超级大泡沫因失控而崩溃的话，那无疑将是一场比去年股灾严重千百倍的经济事变，甚至会演变成远远超过98年亚洲金融危机的第二次亚洲金融危机。如果真的如此，那么就不仅仅对于中国而言是场灾难，对于整个亚洲而言都可能是一场灾难，甚至欧美和其它国家也会卷入其中。那么，这盘棋局的博弈就可能演变成美国与整个亚洲的超级金融大战。

　　中国房价上涨的原因

 

　　中国最近十余年的房价上涨可以说在人类历史上都是空前绝后的，远远超过了其它资产的涨幅，以中国人最大的两宗消费品房子和车子做对比，我们不难发现，房子是疯狂上涨的，而汽车则是不断下跌的。在网上各种关于房价上涨的文章和段子层出不穷，那么房价上涨的原因究竟在哪里?

　　1、首先，经济高速发展和快速城市化是房价上涨的基本前提。

　　中国经济在过去15年一骑绝尘，年均增长率在主要经济体中名列第一，GDP从2000年的9.98万亿一直上涨到去年的67.67万亿，增长了五倍，远远超过了邓小平说的到2020年翻一翻的目标。由于实行了计划生育，过去十五年的人口增长几乎可以忽略不计，也就是说人均GDP的增长与总量的增长幅度基本持平。随着经济的高速发展，房地产行业作为国民经济的支柱产业，获得高速发展也是情理之中的事儿。同时，由于改革开放以前的城乡二元体制等种种原因，中国的城市化率与工业化率极不成比例，本来就有加快城市化发展的需要。而改革开放以后，随着外资的涌入，工业化的速度更快，工业产值的增长幅度长期保持在两位数。而快速工业化本身会带来高速的城镇化，存量与增量的叠加就使得中国城市化率的增长超过工业化的增长，而与此同时，房地产的增长率也远远超过了城市化的增长和工业化的增长率。但是经济发展和快速城市化并不是房价上涨的必然理由，因为还有一个行业增长更快，但是价格却是不断下跌的，那就是汽车，2000年中国汽车产量仅208万辆，而到了2015年，中国的汽车产量突破了2450万辆，也是增长了十几倍，但是价格不但没有上涨，反而一路下跌。所以，经济高速发展和快速城市化只是房价上涨的必要条件而非充分条件。

　　2、外贸增长和货币超发是房价上涨的重要原因。

　　

 

　　中国自改革开放以来，奉行了在日本和东南亚行之有效的出口导向战略，特别是2001年加入世贸组织以来，中国的对外贸易极速发展，极大地释放了中国经济发展的潜力和人口红利。从2000年到2015年，我国对外贸易总额从3.9万亿元增长到了24.59万亿元，增长了五倍多，这还是因为受到了08年金融危机冲击的结果。单单是从2000年到20007年的七年间，中国外贸易总额就从3.9万亿增加到了16.6万亿，增长了四倍。而且如果我们用美元来计算，这十五年里中国外贸的增长率更高。而与快速发展的外贸相伴随的是外汇储备的增加和人民币的货币超发。由于中国实施的是出口导向战略，政府给予了出口退税等大量的补贴政策，中国商品物美价廉，所向披靡，不但占领了发达国家的市场，而且也深入到了亚非拉广大发展中国家的市场。每年大量的外贸顺差和蜂涌的外资，积累了大量的外汇储备。从2000年的1656亿美元快速增加到了2014年的3.99万亿美元，近两年虽然有所下滑，但仍然保持在3万亿元以上。也就是说外汇储备在不到15年的时间里疯狂增长了二十多倍。与疯狂增长的外汇储备增加相伴随的是印钞速度的快速增加，这是因为我们实行外汇管制，央行收集所有的外汇，以此作为发行货币的依据。2000年中国的广义货币发行量是13.4万亿元，到2015年已经增长到了103.6万亿元，增加了七倍多，虽然没有外汇储备增长快，但是已经远远超过了外贸和GDP的增长速度。超发的货币需要一个池子来存放，除了房地产没有哪一个行业能存放这么多的货币资金，如果传导到粮食、水果蔬菜等真正的“刚需”农产品身上，那会引发超级通货膨胀，那些炒房的投机资金可以把大米、玉米炒到几百元上千元一斤，这种情况不是没有发生过，但是政府很快就控制住了。连刚需的农产品价格，政府都能控制住，为什么非刚需的房价政府控制不了?

　　3、中国的土地财政和金融市场合流是房价上涨的直接推手。

　　自94年分税制改革以来，中央政府的税收比重越来越高，地方政府的比重越来越低。而各个地方政府为了当地发展，又迫切地需要资金，事权与财权极不匹配。从而催生了土地财政，美其名曰“运营城市”。确实，没有土地财政，中国的城市化发展没有这么快，无数的地铁、高速公路、城市道路和管网等基础设施的建设迅速发展，这在人类历史上都是前所未有的。基础设施的建设推高了城市土地的价格，而土地的价格上涨又带动了房价的上涨。从1995年到2014年，地方政府的卖地收入从420亿(2000年是595亿)增加到了4.29万亿，地方政府又拿卖地的收入去建设更多的基础设施，从而推动新的土地价格上涨。尽管地方政府卖地拿到了几十万亿的资金，但是还是欠下了近三十万亿的巨额债务，这就要从土地市场的金融化说起。其实政府土地占房价的比例远没有传说中的那么高，例如94年地方政府出让了43403公顷的土地，只获得了420亿的收入，平均一公顷不到100万元，一平米不到一百元。那这些土地现在能值得多少钱呢?估计至少要4万亿以上。也就是说土地和房子已经证券化了，跟股票一样，因为土地和房子是可以从银行抵押贷款的，字画和珠宝是不可以的。正是因为房地产市场的金融化和证券化，使得它可以通过不断的上涨来吸收超发的货币，形成一个巨大的蓄水池。同时也成了一个比股票市场更大的准资本市场，投机资金不是把房子作为房子来买的，而且作为股票来买的，以小产权为例，在一线城市位置相近的小产权房价格往往只有商品房的十分之一，也就是说，炒房子的人炒的其实不是房子，而是房产证，这个房产证类似于股票，可以抵押贷款等方式融资。如果政府取消房产证抵押贷款，房价必然暴跌。

　　4、政府的调控是助推房价上涨的又一重要原因。

　　过去十几年来，政府越调控房价就越涨，调控已经癌变成了房地产商的“饥饿营销”了。这就形成了一幅可笑的画面，凡是政府说的都是错的，政府越调房价涨得越凶，凡是房地产商和地产中介说的都是对的，只要不听他们的话，不买房子的，到现在都后悔了，房价似乎成了只涨不跌的神话。以中国政府体制的强大而言，想要调控房价是一点问题都没有，比如重庆就做得很好。共产党刚一建国就在上海跟国内外的投机商打了一场漂亮的调控战，迅速克服了困扰民国数十年的超级通化膨胀。今天的政府比建国之初已经强大太多了，不但掌握土地资源，还有银行的货币发行权等等国之重器，要调控房价，理论上讲是分分钟的事情。所以，我们只能理解成，从中央到地方，政府其实并不希望房价下跌，而政府的每一次调控都是限购、限贷，这事实上就是一种“饥饿营销”。正是因为政府的调控不断地保护了房地产市场，推高了房价，而同时又隐藏了风险，没有给炒房客以任何风险教育，这就使得中国目前楼市的泡沫异常凶险。一方面是因为瞎调控，政府的信用丧失殆尽;另一方面是从未经历楼灾洗礼的乐观的炒房客，他们的疯狂与贪婪，我们无法想像。

　　中国房地产已经成为人类有史以来最大的超级泡沫

　　由于货币的超发，资金疯狂地涌入比股市风险更小，收益更高的房地产市场，所以中国的股票市没能成为中国经济的晴雨表，但是中国的房地产市场绝对成了中国经济的晴雨表，中国房地产市场就是一个类似股票市场的资本市场。而且这个“资本市场”通过高杠杆与银行紧紧捆绑，大量的银行贷款通过各种途径流入房地产行业，推高房价的同时，也造就了大批富豪，加速了中国社会的两极分化。政府的无能调控与炒房客的贪婪，把不断疯涨的房地产价格吹成了旷古绝今的超级大泡沫，给中国经济社会发展带来了巨大的风险。

　　1、加速资本外流 加剧金融风险

　　由于中国意识形态的问题尚未解决，信仰的普遍迷失，爱国精神的解构，中国的富豪无论是合法赚来的还是非法赚来的财富，都缺乏足够的安全感。而另一方面中国的教育机构和主流媒体又将欧美形容成为天堂，把好好的中国说成是地狱，遍布中国社会的各类英语培训机构、留学投资移民中介机构更是大大地利用这种社会心理，从中谋取巨额利益，通过虚假宣传、不实材料、欺诈等层出不穷的方式诱导中国人赴海外留学、投资移民，而民众大多数人都是盲目的，许多人都是盲目跟风往国外跑。

　　房地产价格的疯狂上涨首先降低了投资移民的门槛，今天的中国人在一线城市卖一套房子就可以轻易投资移民欧美，无疑对于中国的富豪阶层和中产阶级具有巨大的吸引力。如果中国的有钱人大量把房价在高位抛售，携大量资金移民海外，对于中国的金融安全是一个巨大的风险。特别是在今天中国贫富分化极为悬殊的情况下，对于中国社会而言就是灾难。今天的中国贫富分化旷古绝今，短短三十年，制造了数以万计的亿万富翁，数以百万计的千万富翁，最富有的百分之一的人，掌握了百分之五十以上的财富。而有报道说中国60%的富人希望移民，如果这一切变成现实，再加上数万亿美元外资的撤退，那么中国社会一半以上的财富将滚滚流向海外，尽管中国的资本帐户尚未完全开放，但是地下的通道从未间断，而且许多转移资产的原本就是国内的高官和腐败分子，他们有的是办法转移资金。自去年股灾以来中国的外汇储备已经减少了一万亿美元，但是真正外流的资金绝不止这个数目。

　　如果真的发生大规模的外资撤离和资本外逃，中国的三万亿外汇储备也支撑不了多久。而一旦中国的外汇耗尽，地产泡沫破裂，必然会带来汇率的暴跌，股市的暴跌，资产价格的暴跌，凡是98年东南亚发生的一切都会发生，只会更坏更恶劣。

　　2、淘空实业资本 阻碍经济转型

　　去年的股灾对中国经济的转型升级是一个巨大的打击，资本的寒冬给了万众创新、大众创业狠狠地一击。二级市场的股灾传导到一级市场，使得创业公司的融资难上加难，甚至一大批独角兽企业都被资本寒冰冻成了僵尸——独角尸。而房地产价格的疯狂上涨，更是吸引各路资金蜂涌而入，不但本应投入到实体经济中的资金涌入楼市，就连大批的企业家也纷纷不务正业，将企业资金抽出，投入到炒房大军中。

　　中国的出口导向经济本来在08年金融危机的时候就应该大力调整转型，然而4万亿剌激计划的出台，又在错误的道路上越走越远，用更大的泡沫来掩盖小的泡沫。而房价的上涨更是使社会风气变坏，做实业的收益远不如炒房子的暴利。最近不断传出上市公司卖房自救的消息，甚至有的几千人的公司辛苦一年的利润还不如在一线城市炒一套房子。最近人民日报发表评论员文章《失去奋斗 房子再多也将无家可归》，看似劝世良言，但是在巨大的利益诱惑面前，这种劝导根本毫无作用。只要我们不改变这种千年辛苦一年还不如炒套房子的局面，我们就别想靠道德说教刹住房价上涨的歪风，将资金驱赶到实业中来。

　　如果像目前这样的房价上涨再持续两三年，估计大半的企业都会把资金抽出来投入房市房市带来的暴利已经让所有的行业都黯然失色。我们可以算一下炒房子的赚钱效应，如果房价一年上涨一倍，那么，对于那些零首付(首付贷)的人而言，是千百倍的利润。而对于交了百分之二十首付的人来说，等于财富翻了五倍，一年五倍的收益，还有比这更暴利的吗?倒卖军火、毒品也赶不上炒房子。想想中国制造业一年平均百分之五的净利润，他们有多苦逼。更别说许多产能严重过剩行业的实体企业了，有多少人还能扛得住?如果整个社会资金都脱实向虚，那对于以制造业立国的中国而言，无疑是场超级灾难。

　　3、 掏空人民积蓄

 

　　房价上涨的另一危害是掏空人民积蓄，降低了内需。现在房价疯涨，对于大多数的工薪阶层而言，在大城市买一套房子要耗尽一个家庭的积蓄，甚至几代人的积蓄，凑个首付，还得背上几百万的房贷。就世界范围而言，中国的房价居民收入比已经达到了骇人的地步。但是由于中国人自古以来安居乐业的传统影响，以及所谓的“岳母效应”，房地产商和经济学家的“刚需”宣传，迫使大量的中国家庭在掏空积蓄，透支未来去买房子，背上了沉重的经济压力，挤压了其它方面的消费能力。

　　而在另方面，由于房价的暴涨，极大的拉开了房价租金比，一线城市的部分地区房租甚至赶不上银行的存款利息，这就使得房租有很大的上涨压力，也跟着不断上扬，给中低收入者造成巨大的经济压力，不得不拿出一半甚至更多的收入用来交房租，特别是刚毕业的大学生，如果没有家庭支持，很难在大城市体面地生存下去。同时也加速了两极分化，今天的房东就如同从前的地主，租客就是长工，有的房东可能有几千套、几百套房子，光是收房租就相当于几千个几百个城市白领一年的收入。而这些有钱人不管生活有多奢侈，其消费能力总是有限的。

　　而消费的不振对于我国经济的转型是一场灾难。欧美国家的消费能力已经不行了，我们从前出口的产能要大量转向内需。这就需要我们有一个快速增长的内需市场，才能承载过去面向国外市场的产能，避免大量出口型企业的倒闭和工人的失业。

 

　　4、绑架了中国经济

　　最后，房地产的一枝独秀造成了其它行业的萧条，也绑架了中国经济。房地产行业就像是一个定时炸弹一样，一旦爆炸将会让中国经济坠入深渊。

　　首先，房地产行业绑架了地方政府，没有土地财政的支撑，地方政府不仅无法加快发展，而且还将可能陷入破产的境地。其次，房地产行业绑架了银行信托等金融机构，房地产行业相关的贷款占到近十几年银行贷款的相当大部分，尽管政府禁止银行贷款给开发商，但是开发商仍然从信托等金融机构拿到了银行的贷款，只不过推高了资金成本，同时也造成了实体企业融资难的问题。而大量的购房贷款以及土地和房子抵押贷款更是给银行增加了巨大的风险。如果房价下跌百分之五十以上，将给银行造成巨额的坏账，甚至可能导致整个银行体系的崩溃。最后，房地产绑架了中国的家庭。当中国的家庭拿出了自己最后的积蓄用来买房子的时候，又背上了巨额的房贷，他们对于风险的承受力是极小的，一有风吹草动就可能导致成千上百万的家庭破产，这个后果非常可怕，一点也不亚于银行体系的崩溃。总之，房地产绑架了政府，绑架了金融，也绑架了中国家庭，一旦崩盘，后果不堪设想。

　　我们的房地产市场能否承受欧美的攻击？

 

　　本来在中美这场大棋局中，美国处于攻势、强势，我们处于弱势、守势，但是时间是站在我们这一边的。所以，我们应该“先为不可胜，以待敌之可胜。”事实也确实如此，美国加息的靴子一直不敢落地，在全世界到处煽风点火，就是因为他们快撑不下去了，可是偏偏在这个节骨眼上，我们把房地产泡沫吹得这么大，无疑有意露出破绽，让敌人来攻击。但是我们的房地产泡沫能承受得住美国及国际资本集团的攻击吗?

　　在这个决战时刻，我们有必要回顾一下97年的亚洲金融危机。虽然97年亚洲金融危机已经过去了快20年了，但是今天我们又看到了熟悉的一幕。过去二十年，中国经济的高速发展和出口导向战略密不可分。而亚洲四小龙和东盟国家在上个世纪七八十年代也由于实施出口导向型发展战略而迎来了20多年的高速发展。然后，一场亚洲金融危机，他们倒下了，而我们逆势起风，迎来了20年的高速发展，实现了对于东南亚各国的快速赶越。97年的时候光是亚洲四小龙或东盟的GDP就远远超过中国，甚至韩国、台湾、印尼这三个经济体的总和就超过中国。但是今天，整个亚洲四小龙和东盟全部加起来也不到中国的一半。但是如果我们控制不好楼市泡沫，引发下一场亚洲金融危机，我们可能又要回到从前。对照历史，我们现在已经走到亚洲金融危机的哪一个阶段了?我们能否抵档得了欧美的金融攻击?我们如何才能打赢这场美国和国际资本布局已久的金融战争?

　　1、中国目前到了东南亚金融危机爆发的前夜。

　　太阳底下没有新鲜事儿，我们看中国目前的房地产市场跟东南亚金融危机前的泰国、马来西亚等国疯狂上涨的房地产市场颇为相似，而这正是东南亚金融危机爆发的总根源。外资撤离，资本外逃，引发房价暴跌，房价暴跌，引发汇率暴跌，汇率暴跌又导致股市暴跌，股市暴跌导致企业破产，大量的实体企业破产，导致银行、证券等金融机构破产，金融机构的破产又导致更多的企业和家庭的破产，就像原子核爆的链式反应，一波一波，恶性循环，直到整个国民经济崩溃，群众上街游行，暴发政治经济总危机，就连执政30多年的印尼总统苏哈托都被迫下台，整个国家都破产了。这一切都在西方的布局和谋划之中。

　　套路，这一切都是套路。美国和国际资本集团就是通过一次又一次的金融危机洗劫其它国家，从而使本国保持持续的繁荣和稳定。自二战以来，他们的这一套金融游戏从来都是无往而不利，在拉美、在东南亚，从未失手。而98年的金融危机之所以很快结束，是因为有中国在背后做强有力的支撑，中国不但宣布了人民币不贬值，还援助了香港金融保卫战，经过股市、汇市等金融市场的惨烈大战，打得以索罗斯为首的国际资本狼狈而逃，损失惨重。香港一战成名，斩获七八百亿港元的庞大收益，但是楼市跌了80%，过了好几年才回来。随后中国又支持了俄罗斯与国际炒家的金融战，也取得了极大的成功，金融战争才终于尘埃落定，宣告结束。但是整个东南亚，包括日本和韩国，已成一片焦土，奄奄一息的等国际货币基金组织给他们套上绞绳，再输点液，活下来再说，有的国家重新起来，像韩国，有的国家一厥不振，像泰国。那么如果中国爆发了金融危机，谁会救中国?谁来救中国?答案是没有。不但不会有，而且还有人趁火打劫，如果中国政府不能掌控社会秩序，还可能引发赤裸裸地战争，就像美国在伊拉克和阿富汗所做的那样，又或者再组织一次八国联军，杀奔中国而来。

　　2、我们现在距离汇率大战只有一步之遥。

　　在过去的短短一年时间里，我国的外汇已经减少了一万亿美元，而且是建立在我国实现了3.69万亿贸易顺差的基础上，也就是说实际外流的外汇资金超过1.6万亿美元。如果一旦楼市崩盘，房价爆跌，外资将首先夺路而逃，国内的移民资本、买办资本紧随其后，房地产商人和炒汇的中国大妈们也会纷纷涌到人民银行兑换美元，我们的三万亿美元的外汇在这股强大的挤税力量前，莫要说几年，恐怕几个月都撑不住。而一旦外汇储备耗尽，人民币汇率将被迫下调，汇率大战开启。人民币汇率跌得越多，房价跌下悬崖的速度也就越快，而汇率和房价的爆跌，必然会引发股市的又一次恐慌式暴跌。股市、汇市和房市的爆跌，将导致大量企业破产，尤其是欠下1.5万亿美元外债的房地产企业，将首先破产，进一步拉低房价，再次暴跌的房价将拖累银行，引发银行业的系统性风险，如果政府不能采取果断措施拯救银行，那么大量的银行破产再次引发股市的暴跌和实体企业的倒闭潮。结果中国陷入跟98年亚洲金融危机一样的链式反应。第二次亚洲金融危机爆发，从中国传导到整个亚洲，甚至欧美、非洲、拉美也很难幸免。

　　3、金融危机之后是经济危机和政治危机。

　　银行、证券等金融机构的倒闭潮引发实体企业的倒闭潮，大量失业工人，失去房子的房奴们走上街头，各种抗议、游行、示威爆发。如果这个时候，美国等西方反华势力，上下其手，阳谋阴谋，煽风点火，民众游行、示威就会变成非理性的打砸抢，中国政府派军警维持秩序，镇压暴乱，媒体煽动颜色革命爆发，整个社会陷入危机，西方那一套街头政治和民主暴力游戏轮翻表演，第五纵队现身，引发政治骚乱，由经济危机转变为政治危机，如果政府处理失当，就可能面临政府跨台的局面。

　　据说这些年来有大量的国际热钱进入中国炒房子，并且大部分都是美资，其中就包括美联储和2.5万美元的超额保证金。如此看来，美国就是在下一盘大局。如果我们想要避免第二次亚洲金融危机，就只能行动起来，控制好房价，制伏楼市泡沫这个恶魔。同时加强外汇管制和资金流向的监管，避免外汇的非正常流失，严防资本外逃。加强对富人阶层的监控和教育，避免大规模富人移民和资本外逃，把金融危机消弥在萌芽状态。而我们现在所做的包括推出CDS、加入SDR货币蓝子等金融工具在内的一系列措施，恐怕就如同上次股灾推出股指期货和鎔断机制一样，不但不能平息股灾，反而资敌以粮，资敌以枪。我建议政府应该好好查一查，那些鼓吹和推出CDS的经济学家和官员到底是不是像证监会那几个内鬼一样，是欧美的第五纵队，根本就不是来救火，而是来放火的。